2018-06-21 10:30:00
布瑞克平衡表數(shù)據(jù)顯示，2018/19年度中國玉米產(chǎn)量2.15億噸，國內(nèi)消費2.585億噸，當年國內(nèi)玉米結余缺口超過4000萬噸，我們認為在臨儲存量規(guī)模依然龐大、下游消費乏力、政策利空影響下，玉米供過于求形勢仍將持續(xù)。2018年玉米種植成本、租地費用、物流成本等普遍上漲，但在供過于求的大環(huán)境下，玉米行情難言樂觀，優(yōu)質(zhì)玉米仍有上漲空間。
從存量來看，中國國儲玉米庫存仍處于高位水平。
數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日，中國臨儲玉米庫存約1.35億噸，從目前周均800萬噸的拍賣量來看，國家去庫存態(tài)度明顯，預計玉米去庫存速度將進一步加快，供應將保持充裕。
臨儲玉米庫存結構(截止6月8日)
玉米減產(chǎn)影響有限
2018年大豆補貼雖顯著高于玉米，但受上年玉米收益高、大豆補貼政策發(fā)布晚等因素影響，2018年玉米面積增加基本成為共識，而早期干旱天氣影響，在一定程度上使得東北部分地區(qū)玉米生長期滯后，這導致玉米遭受霜凍影響概率增加，但現(xiàn)階段全國玉米苗情整體尚為樂觀，與往年同期基本持平。
據(jù)中央氣象臺監(jiān)測顯示，全國春玉米一、二類苗比例分別為31%和68%，一類苗與上周持平，二類苗比例增加1%。主產(chǎn)省一類苗比例分析結果顯示，陜西、黑龍江、遼寧、內(nèi)蒙古、河北、新疆高于上年和近五年同期;寧夏與上年和近五年同期持平;吉林、山西低于上年同期高于近五年同期，甘肅低于上年和近五年同期。
從玉米下游消費整體來看，消費中工業(yè)消費比例大大提升，飼用消費總量趨于穩(wěn)定，占比下降。
近年，中國玉米加工產(chǎn)能擴張十分迅速，大型企業(yè)紛紛在東北布局投產(chǎn)，但我們必須認識到，玉米的主要加工產(chǎn)品燃料乙醇(主要用于汽油添加)、淀粉(主要作為淀粉糖原料)受制于轉換成本、技術等因素制約，目前仍處于較為弱勢替代者角色地位：按照E10汽油添加標準，燃料乙醇的缺口空間不超過1000萬噸，短期內(nèi)添加比例提高空間有限;淀粉糖方面，糖價處于下跌大周期，淀粉糖較白糖價格優(yōu)勢逐步收窄，替代空間增量減小。
這意味著加工企業(yè)利潤空間已然受限，這勢必影響加工產(chǎn)能擴張及開機率，玉米工業(yè)消費增長速度將逐漸放緩。
飼用消費方面，整體來看，豬肉消費增長已然放緩，禽肉、雞蛋總量消費增長空間有限，玉米飼用消費增速放已成趨勢。目前生豬養(yǎng)殖處于下跌周期，對玉米飼用消費提振影響有限。2018年由于河南南部、湖北北部、安徽中南部局地麥收期間經(jīng)歷持續(xù)降水過程，加之4月上旬河南、山東局部地區(qū)小麥受凍害影響，小麥霉變出芽、不飽和比例明顯增多，這將一定程度替代玉米飼用消費。
目前全國玉米產(chǎn)區(qū)整體天氣良好，這可能使得前期干旱天氣不利影響得到抵消，在面積擴增抵消和巨大存量的影響下，玉米減產(chǎn)對玉米總供應影響有限。
從目前政策形勢來看，國家去庫存心態(tài)明顯，且中美貿(mào)易摩擦使得玉米及其替代品進口空間擴大，據(jù)市場消息，中美談判中的一份價值700億美元采購方案中，大豆、玉米、天然氣、原油和煤炭等農(nóng)產(chǎn)品和能源產(chǎn)品列于其中，玉米及其替代品進口空間預期增加，同時DDGS、燃料乙醇等產(chǎn)品進口增多一定程度上不利國內(nèi)玉米消費。
調(diào)研顯示，2018年玉米種植成本、租地費用、物流成本等普遍上漲，但在供過于求的環(huán)境下，秋收后玉米行情仍難言樂觀，霜凍影響概率增加或損害玉米質(zhì)量，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價可期。（農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)）
實習編輯：于婷婷
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