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2月16日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2022年1月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，受豬肉價(jià)格繼續(xù)下行影響，1月份CPI同比漲幅降至“1”區(qū)間。同期，煤炭、鋼材等行業(yè)價(jià)格走低，帶動(dòng)PPI繼續(xù)回落。

接受記者采訪的市場人士認(rèn)為，當(dāng)前輸入性風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，國內(nèi)疫情持續(xù)反復(fù)，不斷壓制消費(fèi)需求。但1月核心CPI增幅穩(wěn)定，表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)。保供穩(wěn)價(jià)政策持續(xù)顯效，上游鋼鐵、煤炭等原材料價(jià)格已經(jīng)自高位回落，不具備持續(xù)上漲基礎(chǔ)。1~3月PPI當(dāng)月同比漲幅大幅下行可能性較低，大概率仍將保持在相對高位。

豬肉價(jià)格帶動(dòng)CPI下行

1月份，CPI同比上漲0.9%，漲幅比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。食品中，受去年同期基數(shù)較高影響，豬肉價(jià)格下降41.6%，降幅擴(kuò)大4.9個(gè)百分點(diǎn)。

民生銀行研究院高級研究員應(yīng)習(xí)文對記者表示，CPI同比增速較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，跌破“1區(qū)間”，主要源于天氣晴好、就地過年等因素保障了節(jié)日供給，且豬肉價(jià)格仍在下行區(qū)間。

“1月數(shù)據(jù)中，鮮菜類僅環(huán)比上漲3.1%，這比往年春節(jié)要小得多。”應(yīng)習(xí)文表示，這或與天氣晴好，保供力度加大有關(guān)。

應(yīng)習(xí)文強(qiáng)調(diào)，1月酒類價(jià)格環(huán)比下降0.6%，跌幅明顯超越往年。這是超預(yù)期的表現(xiàn)。從歷史看，酒類價(jià)格由于具備長期儲(chǔ)存特性，每年秋冬季往往價(jià)格提前上漲，到春節(jié)反而會(huì)下跌，但今年跌幅明顯超越往年。一方面是前期漲幅較大，炒作因素減退，另一方面疫情和就地過年等因素使得“年味不足”，也影響了酒類消費(fèi)。

此外，1月雖然服務(wù)價(jià)格環(huán)比、同比均有所上漲。但光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東對記者表示，1月服務(wù)價(jià)格環(huán)比為0.3%，低于季節(jié)性均值0.9%。這也是導(dǎo)致CPI超預(yù)期回落的原因之一。財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明接受記者采訪時(shí)也談到，消費(fèi)需求整體有待提振。

PPI同比漲幅連降3月

1月PPI同比上漲9.1%，漲幅連續(xù)第3個(gè)月下行。伍超明表示，1月份生產(chǎn)資料價(jià)格漲幅較去年同期回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，與保供穩(wěn)價(jià)政策關(guān)系密切。

應(yīng)習(xí)文表示，展望后市，全球通脹壓力仍然高企，在俄烏危機(jī)、疫情后需求復(fù)蘇、原油供給修復(fù)緩慢等各因素綜合影響下，主要發(fā)達(dá)國家通脹屢創(chuàng)新高，未來將主要從能源價(jià)格途徑向我國形成通脹輸入，形成上游漲價(jià)壓力，預(yù)計(jì)未來我國的PPI下降通道將由陡轉(zhuǎn)緩。

應(yīng)習(xí)文認(rèn)為，1月CPI與PPI同時(shí)下行，給價(jià)格型貨幣政策留出了一定空間，不過1月MLF價(jià)格未作調(diào)整，且貨幣信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，2月政策應(yīng)以穩(wěn)為主，但3月將是值得關(guān)注的時(shí)點(diǎn)：一方面要關(guān)注國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和物價(jià)表現(xiàn)；另一方面需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息落地的沖擊效應(yīng)。

從PPI的分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，1月國內(nèi)定價(jià)的生產(chǎn)資料價(jià)格普遍下跌，食品制造、衣著、一般日用品、耐用消費(fèi)品等生活資料價(jià)格普遍上漲。高瑞東表示，這表明前期原材料上漲壓力正逐步向下游傳導(dǎo)。今年通脹傳導(dǎo)的壓力相對可控，從核心CPI表現(xiàn)來看，當(dāng)前終端需求依舊疲弱，企業(yè)持續(xù)提價(jià)的空間不大，另一方面當(dāng)前中下游企業(yè)提價(jià)是針對前期原材料上漲的滯后調(diào)整，去年四季度以來，在保供穩(wěn)價(jià)等政策推動(dòng)下，上游鋼鐵、煤炭等原材料價(jià)格已經(jīng)自高位回落，不具備持續(xù)上漲基礎(chǔ)。

英大證券研究所所長鄭后成認(rèn)為，1~3月PPI當(dāng)月同比漲幅大幅下行可能性較低，大概率仍將保持在相對高位。