2022-05-13 15:05:08
國際化肥價格強勢運行，國內(nèi)穩(wěn)價形成全球洼地
化肥價格強勢運行。受俄烏沖突、政策嚴(yán)控、全球糧食價格大漲等利好刺激，化肥價格強勢上漲，根據(jù)世界銀行統(tǒng)計，2022 年3月，尿素平均價格907.89美元/噸，同比+157.3%，環(huán)比+22.0%；磷酸二銨平均價格938.13美元/噸，同比+75.6%,環(huán)比 +25.56%；氯化鉀平均價格562.5美元/噸，同比+177.8%，環(huán)比+43.59%，漲幅明顯。
短期需求快速增長，中期或?qū)⑵椒€(wěn)增長。根據(jù)IFA數(shù)據(jù)，隨著疫情的恢復(fù)，2020/21年全球肥料消費量達1.982億噸，要比 2019/20年高出1000萬噸(5.2%)，也是自2010/11年以來增長最快的一年。氮素占全球肥料消費一半以上的，需求增長430萬 噸(4.1%)，IFA預(yù)計2021/22至2025/26，全球肥料需求的年增長率將依然保持在1%左右。
鉀肥：全球資源長期錯配，鉀肥景氣持續(xù)向上
供給：全球資源分配不均，國際巨頭長期壟斷
鉀元素主要來自于鉀巖石礦和鹽湖。鉀元素以鉀鹽的形式存在于鉀礦石中，自然狀態(tài)下鉀鹽存在于鉀鹽巖石或地下鹽湖含 鉀的鹽溶液中，可以分為鉀巖石礦和鉀鹽湖礦。
以亞鉀國際為例的鉀巖石礦工藝路線。從地表打豎井進入礦床，以巷道掘進和定向爆破的方式采取礦石，使將開采的鉀混 鹽礦進行破碎、分解結(jié)晶、篩分后，通過浮選、過濾、洗滌、脫水、干燥等工序后生產(chǎn)成氯化鉀產(chǎn)品；母液進行蒸發(fā)濃縮后 與浮選后的尾鹽混合充填于井下采空區(qū)，形成閉環(huán)式生產(chǎn)模式。
以鹽湖股份為例的鹵水提鉀工藝路線。根據(jù)鹵水的不同，采用反浮選-冷結(jié)晶氯化鉀生產(chǎn)技術(shù)、固體鉀礦的浸泡式溶解轉(zhuǎn)化 技術(shù)、熱溶-真空結(jié)晶法精制氯化鉀技術(shù)、冷結(jié)晶-正浮選氯化鉀生產(chǎn)技術(shù)、冷分解-正浮選氯化鉀生產(chǎn)技術(shù)5種技術(shù)工藝，真正做到將鹽湖資源吃干榨盡。
需求：全球供需錯配，貿(mào)易占比八成
南美和亞洲的發(fā)展中國家對鉀肥的進口量最高。據(jù)Potash數(shù)據(jù)，在2017-2019年鉀肥進口前十的國家和地區(qū)中，南美洲以 巴西1000萬噸以上進口量位列第一；亞洲方面，有中國、印度、印尼、馬來西亞和越南4個國家進入前十，美國、比利時、 韓國、波蘭也均位前十。
根據(jù)IFA，全球鉀肥貿(mào)易量占總產(chǎn)量達八成。其中，加拿大、白俄、俄羅斯是全球鉀肥出口量最高的三個國家，2020年三 國合計出口鉀肥4456萬噸，占全球出口總量的79%。
成本：我國鉀肥成本或逐步凸現(xiàn)競爭力
我國產(chǎn)能處于成本曲線偏左側(cè)位置。根據(jù)EuroChem的數(shù)據(jù)，我國的鉀肥平均成本在110美金/噸左右，左側(cè)產(chǎn)能有俄羅斯的 Uralkali(烏拉爾)，白俄羅斯的belaruskal和Volgakaliy，美國Potashcorp和Mosaic(美盛）的原料成本雖然低于中國， 但是由于其需要支付較多的陸運和海運費至消費市場，因而價格上喪失競爭力；同時在EuroChem預(yù)測的2018-2022的需求 下限情況下，中國產(chǎn)能的成本仍近75美元/噸的超額收益。
老礦、淺層礦產(chǎn)能逐漸退出，新礦高建設(shè)、高開采成本。俄羅斯和白俄羅斯以三四十年代建立的老礦為主，現(xiàn)在陸續(xù)也 步入枯竭的階段，根據(jù)bloomberg，必和必拓投建Jansen礦，投資額為67億美金，而且建設(shè)周期都是7~8年，投產(chǎn)在10年以 后，折算噸建設(shè)成本約1萬人民幣，對比亞鉀國際于今年2月達產(chǎn)的100萬噸項目(投資大概21億元)噸投資成本在2100元人 民幣，海外新礦競爭力存疑。
尿素：供需格局持續(xù)優(yōu)化，成本高位支撐價格
需求：農(nóng)業(yè)剛需穩(wěn)增長，工業(yè)需求或提速
尿素消費以農(nóng)業(yè)為主，工業(yè)為輔。2021年我國的尿素表觀消費量為5,032萬噸，同比減少25萬噸左右，主要是因為出口端受限導(dǎo)致。下游主要是農(nóng)業(yè)需求，直接農(nóng)施與復(fù)合肥生產(chǎn)的使用占比為69.13%，施用的農(nóng)（經(jīng)濟）作物包括但不限于水稻、玉米、小麥、油菜籽、甘蔗等。目前國內(nèi)作物種植面積較為穩(wěn)定，使用尿素量波動不大，農(nóng)業(yè)需求偏剛性；其次三成 需求為工業(yè)領(lǐng)域，主要包括有工業(yè)板材、火電脫硝、車用尿素以及三聚氰胺等領(lǐng)域，在農(nóng)業(yè)需求增量空間有限背景下，工業(yè)需 求成為推動尿素需求增長的主要驅(qū)動因素。
全球需求穩(wěn)步增長。根據(jù)IFA預(yù)測，未來幾年尿素需求將維持每年超1%的增速成長，2024年將增加到1.83億噸，主要以農(nóng)業(yè)需 求為主，屆時工業(yè)領(lǐng)域?qū)⑦_尿素到2024年將占全部尿素需求的20%，主要來自于脲醛樹脂和脫硝應(yīng)用。
供給：東亞地區(qū)為主，全球產(chǎn)能增速放緩
全球尿素產(chǎn)能分布結(jié)構(gòu)：根據(jù)IFA，世界化肥的生產(chǎn)集中分布在亞洲，占據(jù)世界尿素總產(chǎn)能的67％左右，中國為世界尿素 最大國家，產(chǎn)能為6600萬噸，占比為31.7%；印度產(chǎn)能為2600萬噸，占比為12.5%；美國產(chǎn)能為1250萬噸，占比為6%；俄羅 斯產(chǎn)能為990萬噸，占比為4.7%。
全球產(chǎn)能增速放緩：2008年后全球尿素產(chǎn)能隨著氮肥需求的擴大而迅速增長，其中除中國之外，主要來自中東、東歐和東 南亞以出口導(dǎo)向為主的國家和地區(qū)，以及美國、印度和南美等尿素主要進口國家和地區(qū)，但產(chǎn)能快速擴張后開始出現(xiàn)供給 過剩狀態(tài)。2015年國內(nèi)尿素產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，行業(yè)整體利潤迅速下滑，尿素行業(yè)開始淘汰落后產(chǎn)能。據(jù)IFA統(tǒng)計，從2016年開始，全球尿素產(chǎn)能增速放緩，東亞地區(qū)產(chǎn)能有所下降。
磷肥：行業(yè)新增產(chǎn)能有限，出口有望帶來彈性
需求端：全球消費量穩(wěn)定增長，亞洲是主要消費區(qū)域
預(yù)計全球磷肥需求量將保持穩(wěn)定增長。2020年，全球磷肥施用量同比增加7%，這是2010年以來的最大增長，其他年份每年同比增速不超過3%。據(jù)FAO，未來十年，全球農(nóng)產(chǎn)品需求增速預(yù)計將略低于前十年，但仍將以每年1.2%的速度增長。據(jù)商 務(wù)部，2021年3月，越南企業(yè)曾因為磷肥短缺，建議政府暫時取消針對磷酸二銨的自衛(wèi)稅，并簡化企業(yè)化肥進口手續(xù)?？?體來看，預(yù)計2021年以后，全球磷肥施用量增長將較為穩(wěn)定，保持每年1%左右的增長速度。
亞洲是全球磷肥最主要的消費區(qū)域，非洲有望成為長期增長最快的市場。據(jù)IFA，東亞和南亞的磷肥消費量占據(jù)全球一半 以上，南亞和拉丁美洲是2020年全球磷肥消費增長的主要驅(qū)動力，拉丁美洲有望在2021/22年繼續(xù)保持在增速首位，而長期來看，非洲有望成為磷肥消費增長最快的市場。
供給端：全球磷肥產(chǎn)能進入緩慢擴張期
2015-2021年期間，全球磷肥產(chǎn)能（折純P2O5）年均復(fù)合增速為2.5%。據(jù)IFA，2015年到2021年，全球新增產(chǎn)能主要來自非 洲、西亞和EECA地區(qū)總計500萬噸P2O5 ，同時北美和東亞地區(qū)部分產(chǎn)能退出。預(yù)計未來5年磷肥產(chǎn)能（按折純P2O5計算）將 增長360萬噸，大部分都位于非洲和EECA地區(qū)，主要預(yù)計從2023年開始。在未來2-3年內(nèi)，產(chǎn)能擴張僅限于EECA、突尼斯和 巴西。
2015年到2020年，磷酸一銨和磷酸二銨的年均產(chǎn)量復(fù)合增速分別約為4%和0%。2020年，盡管Covid-19引發(fā)全球磷肥生產(chǎn)中 斷，但各政府在國家封鎖期間將化肥歸類為基本商品，使得化肥供應(yīng)保持彈性。
來源：北方農(nóng)資傳媒
編輯：牛姣
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